As 3 Melhores Ações para 2023.
Desde que Lula foi eleito, o direcionamento das políticas econômicas não tem agradado o mercado.
Tivemos, desde as eleições, bolsa caindo (com SmallCaps caindo ainda mais) e os juros disparando.
Desde as eleições, a bolsa caiu -6% enquanto o índice SmallCaps perdeu -15%.
Gráfico do IBOV desde 01-01-2023. Fonte: Bloomberg.
A sinalização do novo governo com mais gastos acima do teto e a aprovação da PEC do estouro deixaram economistas e gestores bastante preocupados com a sustentabilidade da dívida pública.
Manchete do portal InfoMoney: Lula 3:
Fonte: Infomoney.
Após o desastre do governo Dilma, será que teremos outra crise pelos mesmos motivos apenas 10 anos depois?
Lula 1 ou Dilma?
É tão claramente desastroso o caminho de mais gastos que imaginamos que o pragmatismo do presidente Lula não o deixará tomar esse rumo.
Fernando Haddad, ministro da Fazenda, após uma conversa com o presidente do Banco Central, entendeu o recado.
Manchete do portal InfoMoney: Lula 3:
Fonte: O Globo.
Conseguirá Haddad conter o ímpeto gastador de Brasília?
Exportadoras vs. SmallCaps.
Procurando se proteger dos riscos, e em seu desespero usual, o fluxo do mercado migrou rapidamente para empresas exportadoras (commodities).
E absolutamente amassou as empresas mais focadas no mercado local (varejo).
No gráfico, ações da Vale subiram 38%, enquanto as ações da Magazine Luiza caíram 37% no período de 30 de outubro de 2022 a 9 de janeiro de 2023.
Fonte: Bloomberg.
Caso o governo mantenha o caminho de gastos muito acima do teto , teremos juros altíssimos no Brasil, economia no buraco e uma possível crise. Bom para Vale ( VALE3 ) e para as exportadoras.
Caso o governo entenda o perigo desse caminho e se preocupe em gastar com moderação e com a sustentabilidade da dívida pública , teremos juros menos elevados e uma economia local mais forte. Bom para Magalu (MGLU3 (BVMF: MGLU3 )) e para as empresas focadas no mercado local.
Como investir nesse cenário?
Um pé em cada canoa.
As exportadoras nos defendem de uma crise no Brasil, mas as empresas do mercado local ficaram baratas demais com o movimento defensivo do mercado.
Refletimos. Ponderamos profundamente. Pacientemente.
Estamos continuamente monitorando, mas dado que o caminho dos maiores gastos é obviamente catastrófico, imaginamos que o novo governo dará ouvidos ao ministro da Fazenda.
Decidimos, então, por três empresas:
uma exportadora com forte crescimento de produção; uma defensiva (banco) com crescimento; uma com muito potencial que sofreu demais com a escalada dos juros.
PRIO: exportadora com forte crescimento de produção.
A PRIO é uma petroleira. Ela adquire campos maduros das grandes empresas do setor e consegue operá-los com custos muito mais baixos .
O custo de produção da Prio caiu para US$ 9,5 por barril de óleo no 3T22.
Custo de extração por barril de óleo. Fonte: PRIO.
Investindo nos campos para aumentar sua produção de petróleo e melhorando sua eficiência , PRIO compra os campos por um preço justo e consegue gerar uma enormidade de caixa para seus acionistas.
Desde a nossa primeira recomendação, a produção da companhia subiu +250% e PRIO já adquiriu Albacora Leste e Wahoo , que deverão elevar sua produção +233% nos próximos 2 anos.
No gráfico, a produção da Prio deve aumentar 233% nos próximos 2 anos.
Produção de óleo. Fonte: PRIO e Nord Research.
Além disso, PRIO continua negociando a compra de novos campos maduros com diversas petroleiras para continuar crescendo nos próximos anos (Parque das Conchas e Peregrino, por exemplo).
Com maior produção e menores custos, as cotações seguem os resultados.
No gráfico, vemos que desde março de 2022, o Ebitda de PRIO subiu +19x e as ações subiram 12x.
Ebitda e PRIO3. Fonte: Bloomberg.
Dolarizada, sem depender do governo, da dívida ou dos juros brasileiros (nem da Petrobras ( PETR4 )), desde março de 2022, o Ebitda de PRIO subiu +19x e as ações subiram 12x.
Os riscos de PetroRio ( PRIO3 ) vêm do petróleo, entretanto, com crescimento forte da produção, seu maior risco é de conseguir executar esse crescimento. Variações no preço do petróleo acabam diluídas dentro do enorme crescimento da produção.
Com os aumentos do volume de produção já adquiridos e negociando a modestos 6x Ebitda , esperamos que o crescimento continue. Compre PRIO3.
BPAC11: a melhor defesa é o ataque.
Com juros estratosféricos, os bancos são defensivos no Brasil, pois conseguem repassar o "custo do dinheiro" (os juros) com facilidade.
O grande problema é que, nas crises, os bancos sofrem com inadimplência elevada (calotes), mas o BTG não é um banco comum.
A receita total do BTG atingiu o montante de R$ 4,756 bilhões no 3T22, contra R$ 3,845 bilhões do 3T21.
Quebra de receita por segmento. Fonte: BTG Pactual (BVMF: BPAC11 )
BTG vem entregando resultados recordes atrás de recordes com diversas linhas de receita ajudando no resultado final. Quando um segmento vai mal, outro segmento entrega resultado.
O balanço do banco é uma festa de inglês desnecessário. "Sales and Trading" , linha mais importante da receita, é a mesa de operações que, normalmente, vai muito bem com mercados voláteis (agora).
"Corporate Lending" é o segmento dos empréstimos corporativos – que deverá ter seus revezes caso nossa economia entre em recessão.
Já "Investment Banking" faz fusões e aquisições e emissão de ações – mais dependentes de um cenário construtivo no mercado financeiro. No entanto, emissão de dívida é uma parte importante e bastante lucrativa pré-crises (recentemente).
"Wealth Management" é onde o BTG briga com a XP ( XPBR31 ) – o banco digital, que vem crescendo significativamente nos últimos trimestres.
Com a união de todo esse inglês desnecessário, o BTG conseguiu crescer seus lucros +30% ao ano, número muito acima dos bancões brasileiros.
No gráfico, as ações BPAC11 negociam apenas a 9x lucros.
Lucro e BPAC11. Fonte: Bloomberg.
BTG é resiliente, porém ainda está inserido na economia brasileira, e seus riscos estão relacionados ao seu país de origem. Uma grande crise no Brasil pode prejudicar significativamente a capacidade do BTG de gerar resultados.
Resiliente aos juros brasileiros e, ao mesmo tempo, com alto potencial de crescimento e a míseros 9x lucros , compre BPAC11.
SIMH3: desconto de holding + pânico + …
Simpar ( BVMF: SIMH3 ) é a pimentinha que dá o sabor especial às grandes conquistas. Hoje, Simpar possui 7 empresas no grupo como um todo:
Estrutura social de Simpar.
Estrutura social de Simpar. Fonte: Simpar.
As principais são Vamos ( VAMO3 ) e Movida ( MOVI3 ), com 78% do Ebitda da holding.
Movida é a segunda maior locadora de veículos do Brasil. Vamos é a maior locadora de caminhões.
O grande problema desses negócios é que, para alugar carros e caminhões, as empresas precisam comprar esses ativos. Para comprar os ativos, o capital alocado é alto, a dependência dos juros é alta.
Isso pode ser um problema para a Movida, que já anunciou que vai segurar investimentos se os juros ficarem altos demais.
Mas não é um problema para a Vamos, que vem conseguindo crescer mais de +50% ao ano seu Ebitda e não vê problemas com os juros. O proprietário do caminhão paga juros ainda maiores para comprar o ativo, Vamos só precisa convencê-lo de que alugar faz mais sentido financeiro. E faz.
De qualquer modo, o melhor ainda está por vir. Simpar negocia a R$ 5,6 bilhões hoje.
No gráfico, vemos que a Simpar hoje negocia a R$ 5,6 bilhões, contra R$ 13 bilhões de Vamos e R$ 2,8 bilhões de Movida.
Fonte: Bloomberg.
No entanto, somando sua participação em Vamos (72% de 13bi) e em Movida (65% de 2,8bi), a holding deveria valer 11,2bi (o dobro).
Só a participação de Vamos (72% de 13bi = 9,3bi) já vale muito mais que o valor de mercado da holding.
Um desconto enorme em um grupo com crescimento forte de resultados.
No gráfico, as ações da Simpar negociam apenas a 5x Ebitda.
Fonte: Bloomberg
O risco é a dívida de 3,5x Ebitda que está investida em carros e caminhões, mas ela veio do crescimento forte, comprando novos veículos. Apenas não investindo nos próximos anos, as empresas conseguem reduzir drasticamente sua alavancagem.
A 5x Ebitda, compre SIMH3.
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Comentários ( 12 )
Jose Geraldo Franco Barbosa 2 horas atrás.
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Pessoal do site censura quando vc mete o pau nesses moleques !! rsrsrsrs.
Francisco Aguiar 9 horas atrás.
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Texto sem lógica.
Marco Roberto 10 horas atrás.
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Mas meu amigo, o governo atual assumiu dia 1°, será que vocês não perceberam ainda que a turbulência atual teve origem após o resultado das eleições em 31/10, devido às ameaças golpistas, inclusive incentivadas pelo presidente anterior (que governou até 31/12, por sinal). E como as pessoas, muitas vezes, não aceitam qualquer argumentação contrária ao seu viés, é mais fácil observar o lado matemático da coisa, onde o IBOV em 2023 está positivo, ou seja até a informação de que o mercado caiu no governo atual está incorreta, corrija por favor.
Augusto Dias 10 horas atrás.
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simpar realmente está muito barata.. eu moro ao lado da empresa e fico espantado de ver o quanto ela cresceu.. ela usa uma única estrutura para gerenciar todas empresas.. isso torna ela muito mais eficiente.. ainda está pagando um bom dividendo.
Cícero Roseira 11 horas atrás.
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kkk os mesmos q detonava o Magalu agora recomenda compra e como diz o lírio vc já viu algum analista rico.
Carlos Alberto Fernandes 12 horas atrás.
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Se você critica eles censuram o comentário.
Arlindo Neto 12 horas atrás.
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de onde vcs tiram esses analistas?
Rafael Dias de Melo 13 horas atrás.
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Que artigo mais politiqueiro. Não tem uma semana de governo Lula, e ainda com os derrotados fazendo balbúrdia e o rapaz aí já decretando que o governo será péssimo. Perdeu, aceita e deixa o homem trabalhar. Daqui uns dois anos volte com esse artigo.
Bernardo Campello 12 horas atrás.
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Faz parte da análise de mercado discutir cenários políticos. E de fato há uma dúvida de como será o modelo de gestão do atual governo. O analista não defendeu nem criticou o atual, apenas analisou possibilidades. Lula 1 e Dilma 1. Parem de olhar apenas pelo viés político. Lembre-se. o sucesso em investimentos da maioria da população depende quase que exclusivamente da política.
10 horas atrás.
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“Aiiiinnnn falou mal do meu Lulo eu dou barraco!”Olhe para os fatos! PEC fura teto, usar estatais como tetas…
Cláudio Barbosa Fonseca 13 horas atrás.
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Desde que Lula assumiu. Quanto tempo faz? 11 dias?
Eduardo Fontalvo 13 horas atrás.
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Bom dia,excelente análise!
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